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百万亿M2的中国之谜

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 楼主| 发表于 6 天前 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  百万亿M2的中国之谜
  早在1993年,美国经济学家麦金农曾对中国、东欧以及前苏联的市场化过程作了详尽的比较研究。结果表明,前苏联、东欧与中国在市场化过程中都出现?#25628;?#36895;的财政下降,但只有中国成功地抑制住了通货膨胀压力。而按他所提出的经济市场化的次序,金融增长必须建立在中央财政平衡的基础之上,否则将会被随之而来的通货膨胀所遏制。因此,他把在中国出现的“在财政下降的同时保持价格水平稳定与高金融增长”现象称作“中国之谜”。而这个中国之谜也一直?#20013;?#21040;今天,在广义货币供应量(M2)突破百万亿元大关中寻求新解。
  如何购买封?#24080;?#20538;券基金?继国内生产总值(GDP)、?#29992;?#28040;费价格指数(CPI)之后,M2正在成为又一让中国百姓逐渐熟悉的经济术语。2013年3月末,我国广义货币余额达到103.61万亿元,同比增长15.7%;狭义货币供应量(M1)余额31.12万亿元,同比增长11.9%。这组数据中,最扎眼球的是M2首次突破百万亿元大关,居世界第一。一时间,网络微博、街头巷尾关于M2的讨论不断升温。
  M2突破百万亿,单从数字看是很吓人的。但?#23548;?#19978;,消费者所熟知的现金和钞票属于货币,而这并非经济学中货币的唯一概念。在经济学上,我国参照国际货?#19968;?#37329;组织的划分口径,把货币供给划分多个层次:M0=现金,即?#29992;?#25163;中的现钞和企业单位的备用金,不包括商业银行的库存现金;M1=M0+活期存款;M2=M1+城乡?#29992;?#20648;蓄存款+定期存款+其他存款。由此可见,M2涵盖了各?#20013;?#24335;的资金,不是全流通的。在我国M2的构成中,银行存款比重比较大,根据3月末的数据,M0只占5.37%,M1占比M2为30.03%。与世界主要国家相比,我国的M0并不高。2012年末,美国、欧元区、日本的M0都在1万亿美元左右,而我国的M0为5.57万亿元人民币,约合8600多亿美元。
  其次,巨量M2也不等于高通胀,因为M0、M1、M2三?#21482;?#24065;形式对物价的影响是不同的。通俗地说,M后面的数字越小,对物价影响越大。M0对物价的影响最大,M1次之,M2就更间?#21360;2的影响一般取决于央行货币政策,如果存款准备金率?#20013;?#19979;调,那流通中的货币?#25237;?#20102;,进而推高物价。
  这些年来,在M2增长的同时,中国的通胀率并非一定随之走高。数据显示,2000年M2仅为13万亿元,到2008年就接近50万亿,当年CPI涨幅为5.9%;仅仅4年之后的2012年该数字已飙升至97.4万亿,当年CPI涨幅为2.6%;今年3月末M2一举突破百万亿元大关,此时国家统计局发布的今年3月份CPI涨幅2.1%。即使从2000年以来的12年来看,除了2007年、2008年CPI分别为4.8%、5.9%,2011年CPI反弹至5.94%外,基本上处于偏低的水平。同期M2增速与GDP增速相比之差要远高于物价涨幅。从数据的绝对值来看,我们目前?#26500;?#27979;不到M2与通胀率有直接关联。
  推高M2增量余额的因素很多,但主要是经?#27809;醣一?#30340;结果。央行副行长易纲曾在其《中国的货?#19968;?#36827;程》一书中?#25945;?#36807;货币供应量?#20013;?#22686;长的问题。他认为,超额货?#20063;?#19981;真正是“超额的?#20445;?#23427;被用来满足新货?#19968;?#20102;的经济的需要。1993年之前,中国从计划经济过渡到商品经济,相应放开市场价格,带来了大量的商品交易现金需求,需要一定货币来支撑;到1993年,伴随中国短?#26412;?#27982;状态的结束,相应以商品吸纳为主的货币过程也告一?#28201;洹?#20294;中国货?#19968;?#36827;程并没有终止,而是随着市场经济的要素吸纳和资产吸纳进一?#25945;?#36895;。一方面,城市化正处于起飞进程中,高速公路网、铁路网、机场、码?#36820;?#22522;础设施建设突飞猛进,这些都需要中长期贷款来完成,M2随之被不断创造出来;另一方面,企业改革、住房制度改革将土地和商品房推入了货?#19968;?#36827;程,股票?#22836;?#22320;产市场的不断扩容,相应对货币供给提出了更多的需求。
  2000年,加入世贸组织(WTO)之后,我国外汇储?#23500;?#32047;多,造成外汇占款的不断提高和本国货币投放的增加,形成M2高余额;我国的储蓄?#24335;细擼?#21152;之我国银行的信贷占社会融资绝对主导地位,而其他一些国?#19968;?#26377;大量银行以外的金融体系作为企业融资渠道(也就是说本应存入银行的M2被分流),这?#30452;?#26223;下,我国整个M2余额?#32454;?#20063;不足为奇。
  随着M2余额?#24179;?#30334;万亿大关,中国M2与GDP的比例再度创下历史新高1.9倍。如果将此等同于货?#39029;?#21457;,认为中国经济将面临?#29616;?#30340;通胀压力,则是十分片面的。
  文章来源:如何购买封?#24080;?#20538;券基金 https://www.fengjr.com/cn/bank/detail-zx-6422
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